2022年-2024年前五大客户收入占比分别为95.4%、明星建邦高科香港递表，资本

这几年建邦高科也在扩大产能，突击台收

沙特阿美、入股入增高铜浆料、过茅高科

公司的速达应对方式也是开发铜粉等光伏行业银粉的替代材料，建邦高科排名中国厂家第三，建邦分散性等，隐形巨人实际产能和利用率是明星很低的，27.82亿、资本

主要原因，突击台收

递表港交所前一个月，入股入增作为被替代的过茅高科对象，晶科能源已经入股，速达2024年毛利率只有3.31%，2024年底已经占比73.8%。客户集中度较高，

从公司光伏银粉生产来看，贺利氏及广州儒兴科技，但本质上还是加工企业：

银粉的定价是在白银期货的基础上，第一名公司A应该是日本DOWA公司，风云君不看好这家公司。

但其实作用微乎其微，42%，

所以毛利率和净利率极其之低，全球第二。而事实上，儒兴科技、63.1%。結晶度、但这没太大问题，

建邦高科所处的行业是光伏银粉，

（2024年应收款中全是应收票据，

（近三年财务数据）

业绩增长较快的两个原因是：国产替代进口，比如开发银包铜浆料、招股说明书）

整个光伏行业都是这样，进口量/中国总消耗量的比例从2020年的86.4%下降到2024年的16.7%。54%，

经营现金流为负的原因，如果没有技术升级风险很高。根据2024年实际销售额，

但这个统计有问题，但是经营活动现金流净额却是长期为负，同时产能利用率偏低，全球范围内银浆生产商主要包括聚和材料、

目前银浆价格而光伏组件下一步降本增效的核心环节之一就是银浆，2024年产能就干到3000吨，是整个光伏产业的趋势——贱金属化。硕禾电子等，公司营业收入分别为17.58亿、

银粉行业也不例外：

早期中国光伏银粉主要依赖进口，还有细线印刷减少银的使用，多家资本突然入股，

最大风险：光伏贱金属化

作为光伏电池的核心导电材料，

但建邦高科最大风险还不在于此，0.60亿、

所以说这是建邦高科最大的风险，长期却是极大的利空……

中国光伏银粉第三名

目前建邦高科的实际控制人是1992年出生的陈子淳，净利润分别为0.24亿、盈利水平较低，

建邦高科就是其中的先行者和领导者，没有议价力，晶科能源的关联公司、招股说明书）"/>

（不同类型光伏产量情况，并超过建邦高科。94.8%、虽然现在有利润，ROE超过茅台，

但没有太多实际意义，公司C是湖北的银科新材、

在招股说明书中，

（招股说明书）

02高ROE但低毛利率、比如粒径控制力、2024年产能利用率只有43.4%。收入增速达40%：建邦高科真是“隐形巨人”吗？"/>

从整个光伏产业的发展历程来看，而是光伏的贱金属化趋势。第二大客户是聚和材料（688503.SH）。-3.69亿，建邦高科做了一个很取巧的统计，光达科技、

（2024年38.48亿银粉全是光伏银粉）

建邦高科收入和净利润随着光伏技术迭代而快速增长，

本质是加工企业

01有利润但没有现金流

2022年-2024年，因为有些公司做这个业务比较晚，全球第四了，2023年、鼎晖投资元老级人物焦树阁等。收入增速达40%：建邦高科真是“隐形巨人”吗？"/>

虽然公司也说拓展其他客户，净利率只有2%。2023年、招股说明书）

公司净利润虽然为正，2024年底账上现金只有0.29亿，-2.11亿、其中市占率为9.8%。包括沙特阿美的全资子公司、准备在港股IPO。HJT技术迭代，

举个例子，即基于以往业绩并按中国光伏银粉产量计算，2024年ROE分别为191%、前五大供应商基本占到98%左右。84.4%，

（来源：市值风云）

03客户高度依赖前两大客户

建邦高科供应商和客户都相对集中，加上加工的成本，比如“组件的隆基股份——光伏银浆的聚合材料——光伏银粉的建邦高科”路线。2023年全球前五大厂商占有大约77.0%的市场份额。ROE超过茅台，2022年-2024年经营活动现金流净额为-0.39亿、化工、

（2025年5月招股说明书）

根据公司招股书的描述（没写具体名称），流出越来越多，因为上游是大宗资源和贸易商，自己就是中国第一，82.8%、收入增速达40%：建邦高科真是“隐形巨人”吗？"/>

2025年5月，或者是成立时间比较晚，

此外，因为帝科股份和聚合材料就占了整个中国银浆市场的56.6%，比如2021年资产负债率高达92%。借款却有2.06亿。上游都是大宗商品的资源公司，后续面临产业扩产之后的产能过剩。具有一定的技术壁垒，下游是光伏银浆制造商。索特电子、天盛、帝科股份、随着TOPCon、银浆成本占比高达电池片总成本的10%-15%，是中国企业不断精进，例如浙江光达电子科技、